Финансы » Вексельное обращение в России » Проблемы вексельного рынка в России и пути их преодоления

Проблемы вексельного рынка в России и пути их преодоления
Страница 3

В последние годы небывалое распространение получили у нас векселя и различные денежные суррогаты. Влияние этого феномена на экономику далеко не однозначно и оценивается специалистами в основном негативно. Похоже, и тут мы идем своим путем: в мире использование векселей все последние годы сокращается. Что придет на место суррогатов?

Использование векселя как инвестиционного инструмента довольно традиционно, в последнее же время его все чаще стали применять не для размещения средств на финансовом рынке, а, наоборот, для привлечения их. Причем речь идет не об отсрочке погашения коммерческого кредита, т.е. платеже векселем за поставленный товар, а именно о привлечении средств путем продажи собственных векселей с определенным дисконтом. Такая несколько несвойственная векселю функция проистекает из особенностей эмиссии корпоративных облигаций в нашей стране - необходимости регистрировать проспект эмиссии, что довольно трудоемко, но самое главное это требование оплаты налога на операции с ценными бумагами. Эмитент ценных бумаг исчисляет сумму налога самостоятельно исходя из номинальной суммы выпуска и налоговой ставки 0,8%.

В силу того что рынком в настоящий момент наиболее востребованы бумаги сроками в 3-6 месяцев, выплата налога вызывает довольно серьезное удорожание выпуска для эмитента, тем более в условиях относительно невысоких ставок.

Векселя в этом отношении довольно удобный инструмент, так как они не являются эмиссионной ценной бумагой и не требуют регистрационных процедур при выпуске, поэтому многие предприятия и банки все чаще прибегают к их размещению для привлечения средств с финансового рынка.

Какие же преимущества размещения векселей на открытом рынке побуждают компании прибегать к этому способу пополнения оборотных средств? Прежде всего, это независимость от конкретного банка-кредитора, возможности которого могут быть ограничены. Это особенно важно для крупнейших компаний, с активами в миллиарды рублей - даже пул банков зачастую не может предоставить кредита требуемой величины в силу ограниченности ресурсной базы. Финансовый рынок в этом отношении не идет ни в какое сравнение, так как его емкость практически безгранична, с него можно привлечь средства на сотни миллионов рублей. Кроме того, оформление кредита - довольно продолжительная процедура, способная растянуться на месяц, а выписка векселей и размещение их на рынке осуществляются за 2-3 дня.

Помимо этого, при кредитовании ставка заимствования и срок напрямую зависят от субъективных факторов взаимоотношений с банком, величины его ресурсной базы и ее устойчивости. Часто предприятие-заемщик вынуждено привлекать средства не в тот момент, когда оно в них особенно заинтересовано, а тогда, когда есть деньги у обслуживающего банка. На финансовый рынок можно войти в любой момент, и ставки привлечения средств на нем зависят от финансового положения заемщика и масштабов его бизнеса, поэтому влияние субъективных факторов минимально. Да и для банков, осуществляющих финансирование корпоративного сектора, учет векселей более выгоден, чем простое коммерческое кредитование, так как возможности переуступки векселя и его ликвидность гораздо выше, чем у кредита.

Что касается ставок привлечения средств путем выпуска векселей, то в основном они ориентируются на уже сложившийся уровень (в качестве эталона чаще всего используются векселя Газпрома как наиболее массовые и ликвидные), скорректированный для конкретного предприятия. Как правило, при первичном выходе на рынок ставки складываются на уровне (Газпром + 3-4% годовых), затем в случае безупречного обслуживания вексельного займа и достижения векселями приемлемой ликвидности ставки падают до уровня Газпрома, а иногда и ниже.

Если сравнивать ставки на вексельном рынке со ставками на банковские кредиты аналогичного срока, то в начале развития вексельной программы они выше приблизительно на 1-2% годовых, а затем постепенно падают и становятся ниже приблизительно на 2% годовых. Ставки размещения корпоративных облигаций для одного и того же эмитента оказываются несколько ниже ставок их же векселей (а размещение и векселей, и облигаций практиковали Газпром, ТНК, МДМ-Банк и ряд других компаний), однако предпочтение, на наш взгляд, все же отдается выпуску векселей как менее трудоемкому и более быстрому процессу.

Страницы: 1 2 3 4

Популярные материалы:

Организационно-экономическая характеристика банка
Коммерческий банк "Восточный" (открытое акционерное общество) создан в результате преобразования Коммерческого инвестиционно-кредитного банка "Восточный", учрежденного в форме товарищества с ограниченной ответственностью (Протокол собрания пайщиков №1 от 20 июля 1993 года) и зар ...

Порядок формирования и использования резервного фонда
Резервный фонд создается кредитными организациями в соответствии с законодательством Российской Федерации для покрытия убытков, возникающих в результате деятельности. Резервный фонд формируется кредитными организациями:  действующими в форме акционерных обществ – исходя из величины фактичес ...

Сущность финансовых инструментов производных ценных бумаг
Производные ценные бумаги (деривативы), т.е. ценные бумаги, создаваемые самим рынком для упрощения осуществления сделок, включают в себя фьючерсы, форварды, опционы, депозитарные расписки, конвертируемые облигации, варранты, депозитарные расписки, различные виды прав и проч.[29] Производные ценные ...

Актуальное

Ценные бумаги

Ценные бумаги

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту).

Валютные операции

Валютные операции

Перестройка внешнеэкономической деятельности нашей страны требует соответствующих изменений в работе коммерческих банков во всем многообразии их внешних и внутренних связей.

Меню сайта

Copyright © 2019 - All Rights Reserved - www.castbanking.ru